L’amministratore delegato di Ratio afferma che le stablecoin multivaluta potrebbero eliminare le costose conversioni valutarie in tutta l’Asia

L’attrito dei costi di cambio

Per decenni, l’infrastruttura finanziaria globale che alimenta il commercio internazionale ha operato secondo un modello sempre più obsoleto. Le reti di corrispondenza bancaria, i conti Nostro e Vostro prefinanziati e i disallineamenti strutturali tra fusi orari impongono un pesante tributo al commercio globale. Questo modello costringe le imprese a fare i conti con ritardi di regolamento di diversi giorni, orari bancari restrittivi e uno slittamento significativo dei tassi di cambio.

In Asia, queste inefficienze ereditate dal passato equivalgono a un onere di diversi miliardi di dollari sul capitale circolante. Sebbene le stablecoin ancorate al dollaro statunitense, come USDT e USDC, abbiano dimostrato la fattibilità del regolamento tramite asset digitali, risolvono solo una parte del problema. La finanza commerciale globale può basarsi sul dollaro, ma il commercio locale si basa sulla valuta locale.

In tutto il Sud-Est asiatico e nell’Asia orientale, le imprese pagano i fornitori in won sudcoreani, regolano le fatture regionali in dollari di Singapore e finanziano le operazioni nelle valute nazionali. Instradare queste transazioni attraverso intermediari in dollari statunitensi aggiunge inutili costi di cambio ed espone le imprese a fluttuazioni valutarie volatili. Di conseguenza, alcuni operatori del settore vedono nell’orchestrazione di stablecoin multivaluta la soluzione. A guidare la spinta verso l’orchestrazione di stablecoin multivaluta è John Cho, CEO e cofondatore di Ratio e Chief Stablecoin Officer presso la Kaia DLT Foundation. Situandosi all’incrocio tra il mercato valutario istituzionale e la strategia Web3, Cho utilizza i canali di regolamento indipendenti dalla catena di Ratio e la rete Layer 1 unificata di Kaia — creata dalla fusione tra Klaytn di Kakao e Finschia di LINE — per eliminare gli attriti transfrontalieri a livello regionale.

Anziché considerare le stablecoin asiatiche localizzate come rivali del dominio del dollaro statunitense, i leader del settore vedono emergere un’architettura complementare. Il dollaro manterrà probabilmente il suo ruolo di principale valuta di riserva globale, ma il commercio regionale richiede un approccio più sfumato. «Non credo che si tratti di uno scenario “o l’uno o l’altro”», afferma Cho. «Le stablecoin in USD continueranno a dominare la liquidità globale perché il dollaro rimane la valuta di riserva mondiale, ma il commercio reale avviene nelle valute locali. Quello a cui stiamo assistendo è l’emergere di un ecosistema di stablecoin multivaluta. Le stablecoin in valuta locale integrano USDT e USDC eliminando conversioni valutarie non necessarie e consentendo il regolamento interno».

L’obiettivo, osserva Cho, non è quello di sostituire i pool di liquidità esistenti, ma di progettare un’infrastruttura che consenta agli asset digitali multivaluta di interagire senza soluzione di continuità oltre i confini nazionali.

Risolvere il problema del vincolo di capitale dei conti Nostro e Vostro

Una delle principali fonti di attrito nel sistema bancario tradizionale è l’obbligo per gli istituti finanziari di mantenere conti Nostro e Vostro prefinanziati in tutto il mondo. Queste riserve bloccate consumano ingenti quantità di capitale circolante, offrendo al contempo scarsa flessibilità durante le ore di chiusura dei mercati o nei periodi di scarsità di liquidità nel fine settimana.

I livelli di orchestrazione FX on-chain offrono un’alternativa fondamentale fungendo da middleware regolamentato. Operando 24 ore su 24, 7 giorni su 7 al di fuori degli orari bancari tradizionali, piattaforme come Ratio sfruttano la liquidità on-chain proprietaria all’interno di ambienti autorizzati per garantire un regolamento continuo. Reperendo liquidità in collaborazione con emittenti locali e market maker, i flussi di ribilanciamento su più percorsi possono coordinarsi tra le riserve interne e i canali di emissione degli emittenti, consentendo un’esecuzione istantanea anche quando i canali tradizionali per le valute legali sono chiusi.

Nonostante i chiari vantaggi in termini di efficienza del capitale offerti dai canali blockchain, convincere i tesorieri aziendali più conservatori ad abbandonare i canali tradizionali è stato storicamente difficile. Per colmare questo divario, i moderni fornitori di infrastrutture Web3 stanno passando da narrazioni dirompenti a un’integrazione pragmatica.

Anziché richiedere alle istituzioni di rinnovare i propri stack tecnologici dall’oggi al domani, i livelli di orchestrazione si integrano direttamente nei sistemi ERP e nei flussi di lavoro di tesoreria esistenti. Agendo come un motore di instradamento invisibile dietro i gateway di pagamento tradizionali, le imprese possono eseguire il regolamento on-chain in modo selettivo, spostando gradualmente il volume sui canali digitali dove è possibile dimostrare miglioramenti misurabili in termini di velocità, costi e riduzione dello slippage.

Il catalizzatore necessario per sbloccare il capitale istituzionale su larga scala è la chiarezza normativa. Per anni, l’incertezza relativa ai controlli di conformità e alle definizioni giuridiche ha tenuto le imprese tradizionali ai margini, costringendo i tesorieri conservatori a operare sotto la minaccia di una «regolamentazione per via esecutiva».

Tale dinamica si sta dissolvendo man mano che la definizione di standard globali prende piede. Negli Stati Uniti, lo slancio generato dal CLARITY Act sta apportando la certezza strutturale tanto necessaria ai mercati occidentali, sostituendo regole ambigue con definizioni normative per le materie prime digitali, i titoli e le stablecoin di pagamento. Al di là dei confini americani, questa base di riferimento crea un modello per l’armonizzazione internazionale, rafforzando un punto di svolta legislativo senza precedenti che sta attualmente investendo le principali giurisdizioni asiatiche. «L’adozione su larga scala avverrà solo quando l’infrastruttura delle stablecoin dimostrerà di superare in termini di prestazioni i canali esistenti senza richiedere alle aziende di scendere a compromessi in materia di conformità», afferma Cho. «Stiamo assistendo a un rapido dispiegarsi di questa svolta normativa in Asia, dove prevediamo che ogni paese importante approverà una qualche forma di legislazione sulle stablecoin nei prossimi 12-24 mesi». Guardando al futuro, si prevede che i confini tra le valute tradizionali e gli asset digitali si dissolveranno. Man mano che le stablecoin regolamentate verranno integrate nei sistemi di pagamento nazionali e accettate come strumenti di regolamento nativi, le difficoltà legate alla conversione tra saldi bancari e block explorer andranno scemando. I pagamenti scorreranno semplicemente sulla blockchain, posizionando le stablecoin come il livello di regolamento sottostante e invisibile che alimenta il commercio globale.