Punti chiave
- Il 14 luglio 2026 il presidente della Fed Kevin Warsh ha dichiarato al Congresso che la Fed non interverrà a sostegno delle criptovalute o delle stablecoin.
- Durante l’audizione alla Camera, il deputato Brad Sherman ha insistito con Warsh sulla possibilità di una corsa agli sportelli nei mercati delle criptovalute.
- Warsh mantiene il tasso della Fed tra il 3,5% e il 3,75% e mercoledì comparirà anche davanti al Senato.
Warsh è comparso davanti alla commissione in occasione della presentazione del Rapporto semestrale sulla politica monetaria della Fed, un’audizione nota come testimonianza Humphrey-Hawkins. Mercoledì è prevista anche la sua comparizione davanti alla Commissione bancaria del Senato.
«Non vogliamo occuparci di salvataggi»
Lo scambio sulle criptovalute è avvenuto durante l’interrogatorio del deputato Brad Sherman, democratico della California, da tempo scettico nei confronti degli asset digitali e membro della commissione. Sherman ha chiesto direttamente a Warsh se la Fed avrebbe esteso il proprio sostegno ai mercati delle criptovalute o delle stablecoin, così come aveva sostenuto i fondi del mercato monetario durante la crisi finanziaria del 2008.
Warsh ha esordito nella sua risposta ricordando la propria esperienza diretta con quella crisi. «Porto ancora le cicatrici della crisi finanziaria del 2008», ha affermato Warsh. «Tutti noi portiamo le cicatrici degli sforzi straordinari che io e i miei colleghi abbiamo intrapreso sotto la guida del presidente Bernanke. Non è qualcosa che vogliamo ripetere.» Sherman ha insistito ulteriormente, chiedendo a Warsh di escludere specificatamente un salvataggio delle stablecoin e delle criptovalute. Warsh ha risposto in termini più generali, invece di citare direttamente il settore. Warsh ha dichiarato alla commissione:
«Non vogliamo occuparci di salvataggi, punto e basta».
Sherman ha osservato che la Fed era intervenuta a sostegno dei fondi del mercato monetario durante la crisi del 2008 e ha chiesto se uno shock simile nei mercati delle criptovalute avrebbe suscitato la stessa risposta. Warsh ha mantenuto la sua posizione, lasciando tuttavia alla Fed un margine di manovra.
«Faremo tutto il possibile per mitigare quel tipo di rischi straordinari, se e quando dovessero presentarsi nei prossimi quattro anni», ha detto Warsh a Sherman. «Vogliamo essere in una posizione in cui non dobbiamo salvare nessuno, criptovalute incluse».
Sherman ha fatto notare a Warsh che non aveva risposto in modo esauriente alla domanda, per poi passare alle norme sul capitale bancario. Ha inoltre segnalato la richiesta presentata da Kraken alla Federal Reserve Bank di Kansas City come motivo di preoccupazione legato all’accesso delle entità non bancarie al sistema dei pagamenti, un segnale che i legislatori stanno osservando con attenzione il modo in cui le società del settore delle criptovalute si integrano nell’infrastruttura bancaria tradizionale.
Warsh definisce l’inflazione «una scelta»
L’inflazione ha dominato gran parte dell’audizione. Warsh ha descritto l’inflazione come una scelta piuttosto che come un esito inevitabile e ha sottolineato che il comitato della Fed incaricato di fissare i tassi non tollera che gli aumenti dei prezzi rimangano elevati. «I membri del nostro comitato non tollerano un’inflazione persistentemente elevata», ha affermato Warsh. «E condividiamo un impegno risoluto a ripristinare la stabilità dei prezzi». Nella riunione di giugno, la prima di Warsh in qualità di presidente, la Fed ha mantenuto il tasso di riferimento in un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%. Ha spiegato ai legislatori che il mercato del lavoro appare equilibrato, con un basso tasso di disoccupazione, pochi licenziamenti e una crescita salariale costante, il che significa che gli obiettivi della Fed in materia di inflazione e occupazione non sono attualmente in contrasto tra loro. Warsh ha aggiunto che progressi sostenuti sul fronte dell’inflazione finirebbero per favorire un calo dei rendimenti a lungo termine.
Martedì pomeriggio, 14 luglio, gli scommettitori sui mercati predittivi stavano scontando la possibilità che un aumento dei tassi potesse ancora concretizzarsi quest’anno. L’evento di Polymarket sull’argomento attribuisce una probabilità del 52% che la Fed aumenti il tasso di riferimento nel 2026. Il mercato di Kalshi, che monitora la stessa questione, colloca la probabilità al 48%. La probabilità di Polymarket è scesa dal 66% di ieri all’attuale 52%, mentre quella di Kalshi era superiore al 60% il 13 luglio.
Lo sviluppo dell’IA alimenta gli investimenti delle imprese
Warsh ha indicato gli investimenti delle imprese come la caratteristica di spicco dell’attuale economia. Gli investimenti complessivi in attrezzature sono aumentati di circa l’8% nell’anno conclusosi nel primo trimestre, trainati in gran parte dalla costruzione di data center legati all’intelligenza artificiale. La spesa nel settore high-tech all’interno di tale categoria è cresciuta di quasi il 25% su base quadrimestrale. «Sembra inevitabile che ciò che oggi viene definito “investimento nell’IA” sarà presto chiamato semplicemente “investimento”», ha affermato Warsh, aggiungendo che la Fed sta monitorando le implicazioni di tale espansione per l’inflazione e il mercato del lavoro.
Cinque task force riesaminano le prassi della Fed
Warsh ha inoltre illustrato le cinque task force da lui istituite per esaminare le prassi della Fed partendo da zero. I gruppi si occupano della comunicazione della Fed, della politica di bilancio, delle fonti dei dati economici, dell’impatto delle nuove tecnologie sulla produttività e sull’occupazione, nonché dei modelli utilizzati per analizzare l’inflazione. Ha affermato che i team stanno partendo da «un foglio bianco» e riferiranno internamente a tutti i 19 responsabili delle decisioni della Fed prima che qualsiasi risultato venga reso pubblico.
L’indipendenza della Fed è stato un altro tema dell’audizione. Warsh ha sottolineato la separazione della banca centrale dalle pressioni politiche, un punto ribadito da Sherman nel suo discorso di apertura, quando ha attribuito all’indipendenza della Fed il merito di aver contribuito a prevenire danni più gravi causati dall’inflazione negli ultimi anni. La testimonianza è avvenuta lo stesso giorno della pubblicazione dei nuovi dati sull’indice dei prezzi al consumo e di una serie di risultati finanziari delle banche relativi al secondo trimestre, fornendo a investitori e legislatori diversi dati da valutare contemporaneamente. Warsh ha evitato di fornire indicazioni esplicite sulla prossima mossa della Fed in materia di tassi, in linea con l’approccio adottato sin dalla sua nomina a presidente.
Cosa significa questo per i mercati delle criptovalute
Per i mercati delle criptovalute, il messaggio di Warsh è stato caratterizzato da chiari limiti piuttosto che da aperta ostilità. Non ha manifestato opposizione alle criptovalute in generale, e la stampa ha sottolineato il suo background relativamente esperto in materia rispetto ai precedenti presidenti della Fed, oltre agli investimenti legati alle criptovalute da lui resi noti. Ha però chiarito che le tensioni di mercato nel settore non saranno affrontate con lo stesso tipo di linee di liquidità che la Fed aveva concesso ai fondi del mercato monetario nel 2008. Martedì il Bitcoin ha proseguito la sua ascesa, raggiungendo un massimo intraday di 64.913 dollari alle 11:30 EDT. Anche i titoli azionari statunitensi hanno proseguito la loro ripresa, contribuendo al più ampio rimbalzo degli asset di rischio. Sherman ha inoltre dedicato parte del tempo a interrogare Warsh sui requisiti patrimoniali delle banche, chiedendo se gli standard del 2019 fossero adeguati o se dovessero essere inaspriti in base all’attuale nuova proposta.
Warsh ha sottolineato che una norma sul capitale è attualmente sottoposta a consultazione pubblica e che intende esaminare le risposte prima di formulare un giudizio, indicando i solidi coefficienti patrimoniali, la liquidità, la vigilanza e la disciplina di mercato come i pilastri di un sistema finanziario solido.
La testimonianza di Warsh dà il tono in vista della sua comparizione di mercoledì davanti alla Commissione bancaria del Senato, dove i legislatori probabilmente lo metteranno ulteriormente sotto pressione sia sull’inflazione che sulla posizione della Fed nei confronti degli asset digitali.
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Alan Inman
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