Si intensifica il dibattito sulla strategia che prevede l’utilizzo dei proventi delle vendite di Bitcoin per finanziare i riacquisti di STRC

STRC, l’azione privilegiata perpetua a tasso variabile di serie A di Strategy, è stata scambiata questa settimana in un intervallo compreso tra la metà e la parte alta degli 80 dollari, con alcune sessioni che sono scese sotto gli 85 dollari. Il titolo presenta un intervallo di 52 settimane compreso approssimativamente tra i 71 e i 100 dollari, e il divario tra il suo prezzo di mercato e il valore nominale dichiarato è diventato uno degli argomenti più dibattuti su X all’inizio di luglio.

Un nuovo quadro di riferimento, uno sconto di vecchia data

Il 29 giugno Strategy ha presentato il “Digital Credit Capital Framework”. Il piano ha portato il dividendo annualizzato di STRC al 12%, ha modificato la frequenza dei pagamenti rendendoli semestrali e ha aumentato la riserva in dollari della società a circa 2,55 miliardi di dollari. Secondo il documento depositato, tale cifra copre circa 17,4 mesi di obbligazioni combinate relative a dividendi privilegiati e interessi.

La società ha inoltre autorizzato un programma di riacquisto da 1 miliardo di dollari relativo ai suoi quattro titoli privilegiati, STRC, STRF, STRD e STRK, indicando STRC come priorità iniziale qualora i riacquisti fossero considerati redditizi. Strategy ha precisato che gli acquisti non attingeranno alla riserva in USD. Il finanziamento potrebbe invece provenire da un programma separato di monetizzazione di bitcoin da 1,25 miliardi di dollari, approvato parallelamente al piano di riacquisto.

I dirigenti hanno definito questi cambiamenti come una svolta verso una gestione attiva. L’amministratore delegato Phong Le ha affermato che la società dispone ora della flessibilità necessaria per emettere azioni quando le condizioni lo favoriscono e riacquistarle quando i conti indicano il contrario. Il direttore finanziario Andrew Kang ha descritto il Bitcoin stesso come capitale che ora può essere impiegato a sostegno del portafoglio di titoli privilegiati.

Strategy ha fissato l’obiettivo che STRC venga scambiato nel tempo tra i 99 e i 100 dollari, ma la società è stata chiara sui limiti di tale obiettivo. Ha affermato di non poter garantire tale intervallo di prezzo e ha chiarito che un calo del prezzo di per sé non determina un aumento automatico dei dividendi.

Perché il prezzo non si è mosso

STRC è stato lanciato nel luglio 2025 a un prezzo compreso tra 90 e 100 dollari con un dividendo del 9% ed è stato presentato come uno strumento autocorrettivo, destinato a tornare verso il valore nominale attraverso adeguamenti dei dividendi e un programma di emissione basato sul mercato. La situazione è rimasta tale per mesi. Successivamente, la debolezza del bitcoin nel 2026, unita a un ingente riacquisto di debito convertibile che ha prosciugato la liquidità, ha spinto STRC fino a un minimo di 70 dollari alla fine di giugno.

Il nuovo quadro normativo affronta direttamente molte di queste preoccupazioni, eppure il titolo non ha registrato un rimbalzo. Gli operatori sottolineano la correlazione tra il bitcoin e le azioni privilegiate, i persistenti dubbi sulla sostenibilità delle riserve e la concorrenza di titoli affini con sconti più consistenti come STRK e STRD, che secondo alcuni offrono un valore maggiore per ogni dollaro speso in un riacquisto.

Il dibattito su X riguardo ai riacquisti

Il disaccordo in corso su X ruota attorno a una domanda: Strategy dovrebbe utilizzare in modo aggressivo la sua nuova autorità di riacquisto per riportare STRC verso il valore nominale, o tale intervento farebbe più male che bene? La discussione si è fatta più accesa dopo la vendita da parte di Strategy di oltre 3.000 bitcoin.

Il trader di opzioni BTC Optioneer ha sostenuto che la scommessa iniziale della società sulla domanda naturale non ha dato i risultati sperati. I riacquisti di STRC, ha scritto l’account, possono riportare il prezzo a 100 dollari e ripristinare la fiducia degli investitori, il che a sua volta potrebbe attirare trader di arbitraggio disposti ad acquistare sui ribassi.

L’account X Bitpaine ha contestato con forza tale logica in un thread ampiamente condiviso. L’account ha sostenuto che non vi sia alcuna reale necessità che STRC si attesti esattamente a 100 dollari e che forzare il prezzo a quel livello tramite riacquisti elimini il processo di determinazione del prezzo che ha reso credibile il modello fin dall’inizio. Bitpaine ha suggerito che una fascia più ampia, più vicina ai 90–110 dollari, consentirebbe al mercato di stabilire un rendimento effettivo più rapidamente rispetto a quanto possano fare le variazioni dei dividendi, rendendo al contempo più rischioso vendere allo scoperto il titolo, poiché il ribasso non sarebbe limitato.

Peter Schiff ha assunto una posizione più scettica riguardo alla tesi di fondo del prodotto. Ha affermato che sono proprio i prezzi fissati da Wall Street a rivelare la realtà dei fatti. Se le grandi banche credessero che il Bitcoin sarebbe salito al ritmo necessario per Strategy, STRC sarebbe già vicino al valore nominale invece di essere scambiato sotto gli 87 dollari. Schiff ha scritto:

«Wall Street si rifiuta di mettere i propri soldi dove dice di volerli mettere. Nonostante gli obiettivi di prezzo stravaganti per il Bitcoin, le grandi banche non credono nemmeno che il Bitcoin salirà del 12% all’anno. Se lo facessero, l’STRC verrebbe scambiato vicino ai 100 dollari. Invece, è sotto gli 87 dollari, scontando un rischio sostanziale di taglio dei dividendi».

L’analista Derin Olenik ha elencato le mosse compiute da Strategy: l’aumento della copertura, l’incremento del dividendo, il calendario di distribuzione bimestrale e il piano di riacquisto, sottolineando che, nonostante tutto ciò, il titolo è ancora in calo di circa il 13% rispetto al suo valore dichiarato.

Cosa significa la situazione di STRC

Ai prezzi attuali, il rendimento effettivo di STRC si attesta tra il 13% e il 14%, al di sopra del tasso di dividendo dichiarato del 12%. Il riacquisto di 1 miliardo di dollari di azioni a circa 86 dollari ne ritirerebbe circa 1,16 miliardi in valore nominale delle azioni privilegiate, un risultato che riduce l’onere futuro dei dividendi di Strategy indipendentemente da come reagirà il mercato nel breve termine.

Il compromesso che gli investitori stanno valutando è se tale calcolo si traduca in un movimento sostenuto verso il valore nominale o se Strategy otterrebbe più valore estinguendo STRK o STRD, che vengono scambiati con sconti più marcati. Per ora, il quadro normativo offre a Strategy più strumenti rispetto a giugno. Se li utilizzerà, e su quale titolo per primo, è la domanda che gli operatori di X dicono di voler seguire da vicino nelle prossime settimane.