Il mercato azionario coreano ha subito un crollo del 33%, per poi registrare un balzo del 18%: gli operatori di criptovalute sono ancora al verde

Un crollo storico, innescato da uno shock nel settore dei chip

Il calo del KOSPI registrato a luglio ha superato le flessioni mensili registrate durante la crisi finanziaria asiatica del 1997 e la crisi finanziaria globale del 2008, rendendolo il mese peggiore nella storia dell’indice. Il crollo si è aggravato di recente a partire dal 28 luglio, quando la notizia che la Cina aveva avviato la produzione di massa di strumenti per la produzione di chip di propria produzione ha fatto scendere l’indice del 10,8% in una sola seduta, innescando al contempo numerose sospensioni delle negoziazioni.

Samsung Electronics e SK Hynix, i due titoli che avevano trainato il rialzo del mercato coreano guidato dall’intelligenza artificiale nell’ultimo anno, hanno subito il colpo più duro. I risultati inferiori alle attese di SK Hynix – un fatturato trimestrale record che tuttavia non ha soddisfatto le stime degli analisti – hanno aggravato il panico il giorno successivo; il calo, misurato rispetto al massimo storico raggiunto a giugno, ha sfiorato il 44%.

La leva finanziaria che ha alimentato il rialzo e il crollo

Steve Kim, amministratore delegato e cofondatore di Four Pillars, una società di ricerca sulla blockchain con sede a Seul, ha dichiarato a Bitcoin.com News che il danno è riconducibile al modo in cui si è costruito il rialzo stesso, ovvero il fatto che le posizioni con leva finanziaria aperte sui titoli azionari coreani hanno raggiunto il livello record di 29,2 trilioni di won (circa 19,7 miliardi di dollari) all’inizio di luglio, con gran parte di esse concentrate in ETF su singoli titoli legati a Samsung e SK Hynix. Ha inoltre aggiunto:

Molti investitori più giovani avevano assunto posizioni con leva finanziaria su Samsung Electronics e SK Hynix, aspettandosi che il rialzo continuasse. C’è sicuramente un divario generazionale nel sentiment. Gli investitori più giovani sono stati colpiti molto più duramente, mentre quelli più anziani tendono a trovarsi in una posizione migliore.

Inoltre, Kim ha sottolineato che i mercati azionari e delle criptovalute coreani si sono storicamente mossi in modo largamente indipendente, ma i due sono collegati attraverso un bacino comune di trader. «Molti dei trader di criptovalute più attivi della Corea sono le stesse persone che negoziano in modo aggressivo titoli azionari coreani con leva finanziaria», ha sottolineato, osservando anche che nell’ultimo anno molti di loro hanno spostato l’attenzione dalle criptovalute verso quelle che consideravano opportunità più promettenti nei titoli azionari coreani.

Questo spostamento è in linea con i dati che mostrano come il volume di trading al dettaglio di criptovalute in Corea sia sceso del 28% su base annua, mentre il capitale si è spostato verso i titoli dei semiconduttori e dell’intelligenza artificiale.

«Il recente crollo del mercato ha azzerato una parte significativa del loro capitale», ha affermato Kim. «Anche se ora volessero tornare a investire nelle criptovalute, molti semplicemente non hanno più i fondi per farlo». Ha tracciato un parallelo diretto con gli Stati Uniti, dove l’attenzione verso le criptovalute è diminuita in modo simile, mentre il capitale e l’interesse si sono concentrati sull’intelligenza artificiale.

Infine, Kim è stato schietto riguardo all’effetto netto sul settore, sostenendo che solo una piccola percentuale di investitori ha effettivamente tratto profitto dal rialzo del mercato azionario coreano, con gran parte di tali guadagni che sono andati agli investitori stranieri. «Ancora una volta, gli investitori al dettaglio nazionali sono diventati di fatto una fonte di liquidità di uscita per il capitale estero», ha commentato.

Un’inversione di tendenza del 18% dimostra quanto sia diventato imprevedibile questo mercato

Quattro giorni dopo aver registrato il mese peggiore di sempre, il KOSPI ha messo in scena l’inversione di tendenza giornaliera più selvaggia della sua storia. L’indice ha guadagnato il 17,91% il 31 luglio, chiudendo a 6.595,45 dopo aver guadagnato oltre 1.000 punti, il suo più grande balzo giornaliero di sempre. Samsung Electronics ha registrato un rialzo del 19,57% a 247.000 won, mentre SK Hynix è balzata del 24,05% a 1,64 milioni di won, raggiungendo il limite massimo giornaliero per la prima volta in 17 anni. Il movimento è stato così brusco da far scattare il meccanismo “sidecar” della Borsa coreana, sospendendo le negoziazioni automatizzate per cinque minuti: lo stesso tipo di “circuit breaker” che aveva ripetutamente congelato l’indice durante la fase di ribasso.

Due fattori hanno concorso a innescare il rimbalzo: il primo è stato lo scioglimento di Situational Awareness, un hedge fund specializzato in intelligenza artificiale fondato dall’ex ricercatore di OpenAI Leopold Aschenbrenner, che a luglio aveva perso il 67% del proprio valore a causa di posizioni concentrate e con leva finanziaria. Per approfondire, le richieste di margini hanno costretto il fondo a liquidare le proprie partecipazioni pubbliche a favore di Citadel di Ken Griffin e, una volta completata quella vendita forzata, una fonte di pressione su Samsung e SK Hynix è venuta meno.

La seconda è stata una ripresa notturna a Wall Street, dove gli utili superiori alle attese di Microsoft hanno riacceso la fiducia nella spesa per le infrastrutture di IA e hanno fatto salire l’indice Philadelphia Semiconductor dell’8% (mentre i risultati di Amazon hanno ribadito la domanda di monetizzazione dell’IA). Anche Meta ha superato le stime sui ricavi, sebbene le sue azioni siano scese a causa delle preoccupazioni relative al flusso di cassa legate agli investimenti in conto capitale, a ricordare che persino gli utili che stavano calmando il mercato coreano stavano a loro volta alimentando sbalzi di fiducia tra gli investitori altrove.

Il sollievo non è durato a lungo, tuttavia, e il KOSPI ha perso il 4,86% nella seduta successiva; il 4 agosto l’indice era sceso ulteriormente a 6.153,55 (una tendenza che è proseguita da allora), ancora in calo di circa il 22% rispetto al livello di fine giugno.

Guardando al futuro, Kim non vede questa inversione di tendenza come un fattore positivo nascosto per le criptovalute perché, anziché liberare capitale per una rotazione, ritiene che il crollo generalizzato (ora aggravato da un mercato in grado di oscillare del 18% in entrambe le direzioni nell’arco di 24 ore) renda gli investitori al dettaglio coreani più avversi al rischio e con meno denaro da investire ovunque, criptovalute incluse.