Base sostiene che il proprio vantaggio nella distribuzione possa resistere all’impennata iniziale della catena di Robinhood

Un avvio veloce, ma con alcune riserve

A sole quattro settimane dal lancio, Robinhood Chain ha registrato circa 230.000 utenti attivi al giorno, un numero sufficiente per superare nettamente quello di Base. Anche i volumi cumulativi del DEX hanno superato i 9 miliardi di dollari, compreso un picco nelle 24 ore di 877,6 milioni di dollari registrato il 12 luglio, che ha reso Robinhood Chain, per un breve periodo, la seconda catena più grande al mondo, seconda solo a Solana.

Detto questo, oltre l’80% di questo volume proviene dal trading di memecoin, non dai titoli azionari tokenizzati che Robinhood ha pubblicizzato come la sua caratteristica distintiva, con questi ultimi che rappresentano solo il 4% dell’attività della catena. Infatti, al 25 luglio tale parametro era aumentato di circa cinque volte, ma anche in seguito i titoli azionari tokenizzati sono rimasti solo una minima parte del fatturato giornaliero del DEX della catena (con le stablecoin che continuano a rappresentare la singola categoria più consistente).

Base ha sbagliato i calcoli

La tempistica di questi dati sembrava aver messo Base sulla difensiva e, attraverso due lunghi post su X, il cofondatore Jesse Pollak ha ammesso che la scommessa della rete sui prodotti social on-chain (ovvero Farcaster, Zora, miniapp e creator coin) si fosse “completamente sgretolata”, lasciando il progetto indietro in aree chiave che “ora erano sempre più critiche”, tra cui i perpetual e i mercati predittivi.

Ha inoltre ammesso che i titoli azionari tokenizzati in un ambiente EVM erano qualcosa che «Robinhood Chain ha fatto bene» e che Base era rimasta «indietro su questo fronte», anche se una soluzione era vicina. Il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, ha fatto un’ammissione simile all’inizio di questo mese, sottolineando che la strategia delle «content-coin» di Base non ha funzionato, osservando:

Base si è concentrata sul trading, sui pagamenti e sugli agenti (in quest’ordine). Penso che tutti e tre siano indissolubilmente intrecciati. La maggior parte delle risorse è destinata al trading in questo momento, per quel che vale. Forse al momento non traspare all’esterno, ma è così.

La tesi avanzata

La risposta di Base si è basata sulla distribuzione costruita nel corso dei suoi quasi tre anni di attività, non su una risposta diretta ai dati relativi agli utenti attivi giornalieri (DAU) o ai volumi DEX di Robinhood. Xen Baynham-Herd, responsabile della crescita globale di Base, ha dichiarato a Bitcoin.com News che il protocollo di pagamento x402 della rete ha già elaborato 187,8 milioni di pagamenti tramite agenti per un valore di 42,4 milioni di dollari presso oltre 5.000 esercenti.

Ha inoltre sottolineato che Visa ha aggiunto Base al proprio progetto pilota di regolamento in stablecoin insieme a Polygon, Arc e altre sei catene, e ha menzionato l’aggiornamento “Azul” del progetto, avvenuto a maggio, che ha combinato ambienti di esecuzione affidabili con multiprove a conoscenza zero per ridurre i tempi di finalizzazione dei prelievi a circa un giorno.

I tradizionali gestori di carte applicano commissioni fisse che arrivano fino a 30 centesimi per transazione, una soglia minima che rende impraticabili i micropagamenti su Internet, ha affermato Baynham-Herd; x402 azzera le commissioni di protocollo e riduce i costi del gas a circa un centesimo di centesimo, presentando il progetto pilota di Visa come un riconoscimento del fatto che i canali tradizionali costano semplicemente di più, non come una mossa di marketing.

Il caso d’uso di Base si estende oltre i pagamenti tramite agenti alla liquidità delle stablecoin convenzionali, anche considerando che la rete detiene circa 3,9 miliardi di dollari in stablecoin (di cui circa il 90% in USDC), ponendola a pari merito con Arbitrum in cima alla classifica delle stablecoin di livello 2. Inoltre, Shopify elabora i pagamenti in USDC su Base, e anche JPMorgan effettua lì il regolamento del proprio prodotto di deposito tokenizzato, lussi che, come ha sottolineato Baynham-Herd, non sono alla portata di una catena nata da sole quattro settimane.

Infine, ha segnalato che le cifre sopra menzionate misurano un livello di attività completamente diverso dai dati relativi al trading al dettaglio di Robinhood Chain, in particolare i pagamenti da macchina a macchina e i regolamenti aziendali piuttosto che il DAU o il volume dei DEX, aggiungendo:

Gli sviluppatori vanno dove ci sono gli utenti. Gli utenti vanno dove le app funzionano e aggiungono valore. Quel circolo virtuoso è il fossato difensivo. L’unico dato che tengo d’occhio è se le app hanno utenti che tornano senza essere pagati per farlo. Se non è così, nessun valore di TVL o DAU ha alcun significato.

Cosa ci aspetta

Coinbase ha annunciato l’introduzione di azioni tokenizzate sul proprio exchange centralizzato, quindi il divario a cui Pollak sembra alludere è specificamente la versione on-chain, nativa di Base, costruita su un modello 1:1 garantito da azioni, senza una data di lancio confermata.

I token di Robinhood, al contrario, sono strutturati come titoli di debito tokenizzati (ovvero i detentori non ottengono diritti di voto né diritti azionari e non possono rivendicare direttamente le azioni sottostanti, ma solo il rimborso in contanti). Il lancio del prodotto on-chain di Base colmerebbe il vantaggio più evidente che ancora rimane a Robinhood.

Questo, insieme alla spinta di Base verso i pagamenti istituzionali e quelli per conto terzi, è la scommessa alla base della strategia di Coinbase: che il vantaggio iniziale di Robinhood, ancora per oltre l’80% trainato dai memecoin, sia più facile da superare rispetto alla rete di distribuzione che Base ha impiegato quasi tre anni a costruire. Se ciò si verificherà dipenderà dal fatto che il volume dei titoli azionari tokenizzati di quest’ultima continui a crescere in modo esponenziale una volta che i dati relativi al lancio inizieranno a diminuire.