Cerebras perde il 10% dopo i conti, il calo dei margini pesa sui chip AI

Cerebras Systems ha perso il 10% negli scambi after-hours dopo la pubblicazione della prima trimestrale da società quotata, mentre il produttore di chip per l’intelligenza artificiale ha indicato per il secondo trimestre un calo del margine lordo core, secondo la ricostruzione di CNBC sui conti. Il titolo era arrivato alla prova dei risultati dopo l’IPO di maggio sul Nasdaq e dopo una fase di forte volatilità successiva al debutto.

La fotografia finanziaria contiene due segnali opposti: da un lato ricavi quasi raddoppiati nel primo trimestre, dall’altro una guidance sui margini che ha pesato sulla lettura del mercato. Cerebras ha indicato per il secondo trimestre un margine lordo core compreso tra 36% e 38%, in discesa dal 46,5% del primo trimestre.

Il margine oscura la crescita

Nel comunicato ufficiale dei risultati trimestrali, Cerebras ha riportato ricavi GAAP per 193,4 milioni di dollari, in aumento del 94% su base annua. Il dato core, usato dalla società come metrica non-GAAP, è stato pari a 191,3 milioni di dollari, in crescita del 92% rispetto all’anno precedente.

La perdita netta si è ridotta a 14 milioni di dollari, contro 23,9 milioni di dollari, pari a 46 centesimi per azione, registrati un anno prima. Il miglioramento del conto economico non ha impedito la reazione negativa del titolo, perché la guidance ha spostato l’attenzione dal ritmo di crescita dei ricavi alla redditività attesa sulle vendite.

Per il secondo trimestre Cerebras ha indicato ricavi core di circa 194 milioni di dollari, pari a una crescita attesa dell’88% su base annua. Per l’intero esercizio, il comunicato ufficiale colloca i ricavi core in una forchetta tra 855 e 865 milioni di dollari, con crescita del 69% al punto medio; CNBC riporta un limite basso di 855,5 milioni. La società prevede inoltre per l’anno un margine lordo core tra 38% e 41%.

La società distingue i risultati core dai dati GAAP escludendo, tra le altre voci, compensi azionari, costi e ricavi pass-through dei data center e ammortamenti legati a warrant concessi ai clienti. Questa distinzione è centrale per leggere i numeri: il margine lordo GAAP del trimestre è stato del 45%, mentre il margine core è stato indicato nel comunicato al 47%, con riconciliazione al 46,5%.

L’IPO Nasdaq incontra la prima prova

Cerebras è sbarcata sul Nasdaq a maggio, intercettando la domanda degli investitori per l’infrastruttura necessaria a eseguire modelli di intelligenza artificiale. L’IPO era stata prezzata a 185 dollari per azione; il titolo ha aperto a 350 dollari e ha chiuso la prima seduta a 311,07 dollari, secondo i dati riportati da CNBC.

Nel prospetto registrativo depositato alla SEC, la società aveva indicato la quotazione delle azioni di Classe A sul Nasdaq con ticker CBRS. Dopo il debutto, il titolo ha perso terreno: le azioni erano già scese del 28% rispetto alla chiusura del primo giorno, fino a 226,72 dollari alla chiusura di martedì.

Fondata nel 2015, Cerebras ha raccolto oltre 6 miliardi di dollari con l’offerta, secondo CNBC, la più grande per una società tecnologica statunitense dal debutto di Uber nel 2019. Nel proprio comunicato, la società parla di 6,4 miliardi di dollari di proventi lordi nel secondo trimestre e la definisce la maggiore IPO di sempre nel settore dei semiconduttori.

Il mercato ha quindi messo a confronto la crescita della domanda con il costo di sostenere quella crescita. Per una società appena quotata, la prima trimestrale diventa anche un test di comunicazione finanziaria: i ricavi mostrano trazione commerciale, ma la discesa attesa del margine lordo core introduce un vincolo operativo da monitorare nei trimestri successivi.

OpenAI e AWS pesano sul portafoglio

Durante il primo trimestre, Cerebras ha comunicato che i suoi chip entreranno nei data center di Amazon Web Services e ha annunciato un accordo da oltre 20 miliardi di dollari per fornire capacità di calcolo a OpenAI. Nel comunicato trimestrale, la società descrive l’intesa con OpenAI come un accordo pluriennale per il deployment di capacità di inferenza ad alta velocità.

Cerebras aveva già descritto l’accordo pluriennale con OpenAI come un piano per distribuire 750 megawatt di sistemi wafer-scale destinati ai clienti di OpenAI, con avvio per fasi nel 2026. Lo stesso dato compare tra gli highlights del primo trimestre comunicati dalla società.

La partnership con AWS aggiunge una seconda direttrice commerciale. Cerebras non vende soltanto processori: gestisce anche un servizio per eseguire modelli AI attraverso data center popolati dai propri chip. Per clienti enterprise e startup AI-native, la variabile non è solo la disponibilità del singolo processore, ma il modo in cui quella capacità arriva in ambienti cloud e data center.

Il comunicato di Cerebras afferma che la partnership con AWS è pensata per portare l’inferenza veloce a scala più ampia attraverso la distribuzione globale. Per le imprese che valutano carichi AI, questo sposta il confronto commerciale su disponibilità, latenza, modello di erogazione e continuità della capacità, elementi che ricadono direttamente sui costi operativi dei progetti.

La sfida a NVIDIA resta selettiva

Cerebras sta cercando di sfidare NVIDIA in una porzione del mercato dei chip AI, mentre il gruppo guidato da Jensen Huang resta il leader del settore. CNBC riporta che Cerebras beneficia di un vantaggio prestazionale anche grazie alla quantità di SRAM integrata nel chip, superiore a quella indicata in alcune alternative citate da Mizuho in una nota dell’8 giugno.

Il punto industriale non è una sostituzione generalizzata del leader di mercato, ma la possibilità di presidiare segmenti specifici dell’inferenza AI. La società propone processori e servizi di calcolo per modelli AI, mentre il mercato valuta se questa architettura possa trasformare accordi di grandi dimensioni in ricavi ricorrenti e margini sostenibili.

Nel trimestre, la crescita delle attività cloud e servizi è stata più rapida di quella hardware: il comunicato indica ricavi GAAP hardware per 110,6 milioni di dollari, in crescita del 59%, e ricavi cloud e altri servizi per 82,8 milioni di dollari, in aumento del 178%. Il mix aiuta a spiegare perché il mercato guardi insieme a capacità installata, contratti e margini.

La guidance diventa il prossimo esame

I dirigenti di Cerebras avevano in programma una conference call con gli analisti alle 5 p.m. ET del 23 giugno 2026 per discutere risultati e outlook. Il confronto con gli analisti arriva dopo un debutto pubblico che ha valorizzato l’esposizione della società all’infrastruttura AI, ma con aspettative ora misurate sui margini oltre che sui ricavi.

La traiettoria indicata dalla società resta di crescita elevata: circa 194 milioni di dollari di ricavi core attesi nel secondo trimestre e fino a 865 milioni per l’anno, secondo la guidance ufficiale. La reazione del titolo mostra però che, nella fase post IPO, il mercato sta prezzando anche la qualità di quella crescita.

Per i clienti enterprise e per le aziende che acquistano capacità di inferenza, la trimestrale conferma l’espansione dell’offerta Cerebras attraverso cloud, data center e grandi partnership. Per gli investitori, il dato da seguire diventa la distanza tra accelerazione commerciale e compressione del margine lordo core nei prossimi trimestri.