Secondo Grayscale, le opzioni “covered call” su Bitcoin potrebbero generare un rendimento del 22% in un mercato laterale

Perché un mercato del bitcoin con andamento laterale potrebbe favorire le strategie di covered call?

Le strategie di covered call sul bitcoin sono concepite per periodi in cui i prezzi si stabilizzano anziché registrare forti oscillazioni in entrambe le direzioni. Il responsabile della ricerca di Grayscale, Zach Pandl, ha spiegato il 15 luglio 2026 che erano emersi segnali positivi, sebbene l’andamento dell’ultimo mercato ribassista del bitcoin rimanesse incerto. Tale incertezza crea un potenziale ruolo per le strategie di reddito basate sulle opzioni. Pandl ha precisato:

“Se il prezzo del bitcoin ha trovato un minimo stabile ma oscilla lateralmente prima di riprendersi, le strategie di covered call possono offrire un modo per generare reddito dalla volatilità del bitcoin, gestendo al contempo l’esposizione ai prezzi a pronti.”

La strategia prevede l’acquisto di bitcoin a prezzo spot e la successiva vendita di un’opzione call a copertura di tale posizione. Gli investitori ricevono il premio dell’opzione in cambio della limitazione del potenziale rialzo futuro nel caso in cui il bitcoin superi il prezzo di esercizio dell’opzione. Questa struttura può generare reddito in un mercato laterale, compensando parzialmente le perdite in caso di ribasso del bitcoin.

Grayscale ha presentato una strategia ipotetica di «covered call» basata su un prezzo spot del bitcoin pari a 65.000 dollari e una volatilità implicita del 40% fino alla fine del 2026. In base a tali ipotesi, la strategia produrrebbe un rendimento annualizzato di circa il 22%, rimarrebbe redditizia al di sopra di un prezzo di pareggio di circa 58.500 dollari e supererebbe in termini di rendimento la semplice detenzione di bitcoin spot fino a quando il bitcoin non raggiungerà circa 72.500 dollari alla scadenza.

Quali compromessi determinano i potenziali rendimenti della strategia?

I rendimenti previsti dipendono in larga misura dal fatto che il bitcoin rimanga all’interno di un intervallo di prezzo relativamente limitato. Se il bitcoin chiude vicino al suo prezzo di partenza, gli investitori trattengono il premio dell’opzione e beneficiano del rendimento annualizzato stimato. Il premio riduce inoltre le perdite rispetto a una posizione diretta in bitcoin in caso di calo dei prezzi, sebbene non le elimini del tutto.

Il responsabile della ricerca di Grayscale ha osservato:

«Il premio dell’opzione fornisce un reddito oltre a una protezione dal ribasso, in cambio della rinuncia a parte del rialzo nel caso in cui il bitcoin registri un forte rialzo».

«Se il prezzo a pronti del bitcoin scende al di sotto del prezzo di pareggio, la strategia covered call genera una perdita, ma inferiore rispetto a una posizione lunga diretta (di un importo pari al premio dell’opzione call)», ha aggiunto.

Il compromesso diventa più significativo se il bitcoin registra un forte rialzo. Una volta che il bitcoin supera la soglia del covered call, gli investitori non riescono più a cogliere l’intero potenziale di rialzo derivante dal solo possesso di bitcoin a prezzo spot. La strategia scambia un apprezzamento potenzialmente maggiore con un reddito immediato derivante dal premio, rendendola più adatta a movimenti di prezzo modesti o laterali.

Grayscale ha inoltre osservato che molti fondi negoziati in borsa (ETF) di bitcoin con strategia «covered call» sono strutturati per perseguire risultati simili attraverso la vendita di un portafoglio rinnovabile di opzioni call su bitcoin. Tali prodotti possono avvalersi di portafogli più complessi rispetto all’esempio basato su una singola opzione, sebbene l’obiettivo centrale rimanga quello di generare reddito dalla volatilità del bitcoin.

Come l’ETF Bitcoin Covered Call di Grayscale applica la strategia

Grayscale offre l’ETF Grayscale Bitcoin Covered Call, negoziato con il ticker BTCC, progettato per massimizzare il potenziale di generazione di reddito attraverso la vendita di opzioni call coperte. Il fondo non investe direttamente in asset digitali o in offerte iniziali di moneta (ICO). Ottiene invece un’esposizione indiretta alle criptovalute tramite derivati legati a strumenti negoziati in borsa che detengono tali asset, il che significa che il BTCC potrebbe non replicare direttamente i movimenti di prezzo del Bitcoin. Al 17 luglio 2026, il BTCC aveva un prezzo di mercato pari a 13,04 $. Grayscale ha riportato un tasso di distribuzione del 41,81% al 14 luglio 2026 e un rendimento SEC a 30 giorni del 2,78% al 30 giugno 2026. Tali cifre descrivono misure diverse e non devono essere considerate indicatori intercambiabili del rendimento per gli investitori.

Cosa rimane incerto per gli investitori in opzioni «covered call» su Bitcoin?

L’efficacia di una strategia di covered call dipende in ultima analisi dall’andamento del bitcoin nel corso della durata delle opzioni. L’esempio ipotetico presuppone un prezzo spot di 65.000 $, una volatilità implicita del 40% e dati aggiornati al 14 luglio 2026. Esclude i costi di finanziamento e presuppone che il prezzo a termine sia pari al prezzo spot.

I risultati effettivi potrebbero differire a causa delle variazioni dei prezzi, della volatilità e dei premi delle opzioni. Un rialzo sostanziale del bitcoin potrebbe far sì che la strategia resti indietro rispetto a una posizione spot diretta, mentre un calo al di sotto dei 58.500 dollari potrebbe comunque generare perdite. Il premio incassato ridurrebbe solo l’entità di tali perdite.

La questione centrale è se il bitcoin rimarrà all’interno dell’intervallo in cui il reddito derivante dalle opzioni supera il potenziale di rialzo sacrificato. L’evidenza di un andamento laterale prolungato sosterrebbe il profilo di rischio e rendimento previsto dalla strategia. Un movimento decisivo al di sopra o al di sotto delle soglie stimate dimostrerebbe se l’incasso del premio si è rivelato più efficace rispetto al semplice possesso di bitcoin a prezzo spot.