Il modello di Bitwise evidenzia che il Bitcoin è fortemente sottovalutato, con un valore equo stimato a 224.000 dollari, in un contesto di crisi del debito

Il Bitcoin ha toccato gli 83.000 dollari per poi crollare a 72.000 dollari: ecco cosa è cambiato

Il mese si è aperto con il bitcoin che ha superato gli 80.000 dollari per la prima volta dalla fine di gennaio. Il movimento iniziale è stato in gran parte meccanico. Secondo i ricercatori di Bitwise Europe André Dragosch e Luke Deans, i tassi di finanziamento perpetui sono stati negativi in 21 dei 30 giorni di aprile, segnalando un posizionamento short affollato. Quando quelle posizioni si sono liquidate, circa 42 milioni di dollari in liquidazioni di futures short sono stati compensati entro 24 ore.

Gli ETP globali su Bitcoin hanno registrato afflussi netti pari a 166,5 milioni di dollari nella prima metà del mese. L’utile e la perdita netti realizzati sono tornati positivi per la prima volta dalla fine di gennaio. Il rapporto di rischio sul lato venditore è sceso al livello più basso dall’ottobre 2023 e i detentori a lungo termine hanno aggiunto circa 125.000 BTC nel periodo, secondo il rapporto di Bitwise Europe.

Il sentiment ha raggiunto il picco a metà mese. L’indice Cryptoasset Sentiment della società ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 12 mesi, con 13 dei 15 sottoindicatori al di sopra del loro trend a breve termine. Il bitcoin ha anche sfiorato brevemente gli 83.000 dollari sulla scia delle notizie di possibili progressi verso un accordo di distensione tra Stati Uniti e Iran. La seconda metà del mese ha invertito completamente la tendenza. Gli ETP globali su Bitcoin hanno registrato deflussi netti pari a 1,031 miliardi di dollari. Il Crypto Fear and Greed Index è rientrato in territorio di paura. Il Bitcoin è stato respinto dalla media mobile a 200 giorni vicino agli 82.000 dollari e ha ritracciato verso i 72.000 dollari per chiudere il mese.

Un muro di debito da 29.000 miliardi di dollari e un nuovo presidente della Fed: cosa significa per il Bitcoin

Il rapporto di Bitwise Europe identifica un contesto macroeconomico diviso. Da un lato, i mercati azionari globali hanno continuato a registrare nuovi massimi storici, sostenuti da solidi utili societari e revisioni positive delle previsioni di crescita. Dall’altro lato, i mercati dei titoli di Stato sono sottoposti a crescenti tensioni.

Secondo il rapporto, nel 2026 i governi e le aziende dovrebbero prendere in prestito 29.000 miliardi di dollari dai mercati obbligazionari, il 17% in più rispetto al 2024 e il doppio rispetto a dieci anni fa. Il FMI ha avvertito che i mercati stanno diventando meno indulgenti nei confronti delle ipotesi di indebitamento sovrano. I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni hanno raggiunto i massimi degli ultimi decenni nel corso del mese, un andamento che Bitwise Europe segnala come particolarmente significativo, dato il mercato dei titoli di Stato giapponesi di circa 7,5 trilioni di dollari e il suo status di principale detentore estero di titoli del Tesoro USA.

Il rapporto di Dragosch e Deans evidenzia che le azioni privilegiate perpetue STRC di Strategy sono state scambiate al di sotto del valore nominale, un ostacolo per ulteriori acquisti di bitcoin. Bitwise Europe stima che Strategy abbia rappresentato circa i due terzi della domanda istituzionale di bitcoin attraverso società di tesoreria ed ETP nel 2026 fino ad ora.

Kevin Warsh ha prestato giuramento come presidente della Federal Reserve il 22 maggio, succedendo a Jerome Powell per un mandato di quattro anni. L’analisi in linguaggio naturale di Bitwise Europe del recente discorso di Warsh alla Commissione bancaria del Senato descrive il suo tono come leggermente più restrittivo rispetto a quello di Powell. La società osserva che se la Fed mantenesse i tassi stabili mentre l’inflazione aumenta, il calo dei rendimenti reali potrebbe ricreare un contesto macroeconomico storicamente favorevole per il bitcoin.

14,9 milioni di Bitcoin bloccati mentre i trader fanno un passo indietro

Nonostante il tentativo di recupero dei prezzi, secondo Bitwise Europe l’attività on-chain su spot, derivati, opzioni e fondi negoziati in borsa (ETF) è rimasta vicina ai minimi annuali per tutto il mese di maggio. La società osserva che solo il 3,3% dei giorni di negoziazione registrati ha visto un volume combinato di profitti e perdite realizzati inferiore, indicando un ampio disimpegno degli investitori.

Il lato dell’offerta racconta una storia diversa. Secondo il rapporto, l’offerta dei detentori a lungo termine ha raggiunto un massimo storico di circa 14,85 milioni di BTC, pari a circa il 74,3% dell’offerta in circolazione. Tale offerta sta crescendo a un ritmo 10,3 volte superiore a quello delle nuove emissioni mensili. Tra le coorti di anzianità, il 60,5% di tutti i bitcoin non si è mosso da oltre un anno, il 48,5% da oltre due anni, il 42,9% da oltre tre anni e il 33,0% da oltre cinque anni, con tutte e quattro le coorti in aumento.

Bitwise Europe identifica l’intervallo compreso tra 78.000 e 85.000 dollari come l’attuale punto di controllo centrale del mercato, dove convergono la media di mercato reale, il costo di base per i detentori a breve termine e il costo di base aggregato degli ETF spot sul Bitcoin negli Stati Uniti. La media mobile a 200 giorni si attesta a 80.500 dollari all’interno di tale fascia. Una riconquista decisiva della zona degli 85.000 dollari, sostiene il rapporto, segnalerebbe storicamente una transizione verso un nuovo ciclo di mercato rialzista.

Bitcoin a uno sconto storico mentre il Nasdaq viene scambiato vicino ai massimi storici

Il rapporto tra valore di mercato e valore realizzato del Bitcoin si attesta attualmente al di sotto del 64% delle sue osservazioni storiche, secondo Bitwise Europe, collocandolo nella metà inferiore della sua distribuzione a lungo termine. Il rapporto prezzo/valore contabile del Nasdaq 100, al contrario, si attesta vicino al suo livello più alto mai registrato, con circa il 99% dei valori storici al di sotto del livello attuale.

Il rapporto fa riferimento anche a un modello teorico proposto per la prima volta da Greg Foss nel 2021, che stima il valore equo illustrativo del bitcoin come copertura contro il default sovrano a circa 224.000 dollari oggi, sulla base delle probabilità di default ponderate nei mercati obbligazionari sovrani del G20. Bitwise Europe presenta questa cifra come un valore implicito nel modello, non come un target di prezzo.