Ciò che non si vede, non si può confiscare

La dimostrazione di forza del Bitcoin è proseguita questa settimana, sfiorando quasi gli 83.000 dollari prima di incontrare resistenza e stabilizzarsi sul livello psicologico degli 80.000 dollari. Ethereum e Solana hanno seguito l’esempio con modesti rialzi, mentre alcune altcoin selezionate, in particolare Zcash (ZEC), hanno attirato su di sé un’attenzione a lungo attesa.

Il mercato azionario ha ripreso la sua ascesa parabolica da cartone animato, con l’S&P 500 che ha toccato nuovi massimi storici martedì, mercoledì e giovedì. Il Nasdaq e il Russell hanno fatto lo stesso, mentre anche il Dow si è avvicinato a un altro massimo storico. I metalli preziosi hanno ripreso il loro rimbalzo, con oro e argento che hanno entrambi chiuso la settimana in territorio positivo. Anche il rame ha registrato la sua chiusura settimanale più alta vicino alla soglia dei 6,30 dollari. I mercati delle criptovalute non stanno vivendo esattamente un rally generalizzato. È più simile a una macchina di selezione, con capitali e fiducia in ripresa, ma in flussi più ristretti e specifici per settore.

Le stablecoin, uno dei casi d’uso più forti per gli asset digitali finora, stanno diventando così grandi e così prominenti che probabilmente non sono più “cripto”, ma semplicemente una nuova parte del sistema finanziario globale stesso. In sostanza, più le stablecoin diventano utili, meno sembrano esotiche. Smettono di sembrare token e iniziano a sembrare binari. A16z ha sostenuto che il termine “stablecoin” scomparirà proprio per questo motivo.

Altre notizie hanno avvalorato questa tesi. Coinbase ha lanciato coppie USDC per i perpetui su oro e argento. Secondo quanto riferito, Kraken ha acquistato la società di infrastrutture per stablecoin Reap per 600 milioni di dollari. Polygon Wallet ha lanciato una funzione di invio privato di stablecoin. E Haseeb Qureshi ha avanzato un’argomentazione più filosofica, sostenendo che, sebbene le principali stablecoin siano congelabili, rimangono sufficientemente cypherpunk da non deludere Hal Finney.

Chainalysis prevede ora che il volume delle stablecoin raggiungerà i 735.000 miliardi di dollari entro il 2035. E Tether, in uno dei segni più surreali dell’epoca, detiene ora 20 miliardi di dollari in oro, competendo di fatto con le banche centrali nel gioco dell’accumulo di beni reali. Attualmente, le stablecoin hanno una capitalizzazione di mercato di 321 miliardi di dollari.

È qui che il baricentro delle criptovalute potrebbe spostarsi. Meno verso l’astrazione speculativa e più verso le infrastrutture monetarie e gli asset più vicini all’economia reale. Con l’ascesa delle stablecoin congelabili che sta conquistando lo zeitgeist delle criptovalute, la narrativa sulla privacy sta di conseguenza decollando di nuovo. Zcash (ZEC) è in rialzo di oltre il 72% negli ultimi 30 giorni e del 1.300% nell’ultimo anno. Il grafico dei prezzi di Monero sembra quasi altrettanto promettente. Il managing partner di Multicoin Capital, Tushar Jain, ha dichiarato che la società sta costruendo una posizione su ZEC da febbraio, sostenendo che “Zcash rappresenta un ritorno agli ideali cypherpunk su cui si fondano le criptovalute”. Rispondendo a una notizia sul divieto da parte della Banca Centrale del Brasile di utilizzare stablecoin e criptovalute nei pagamenti transfrontalieri, Barry Silbert, sostenitore di ZEC e CEO di Digital Currency Group (DCG), ha dichiarato: “È difficile vietare ciò che non si vede. Zcash è denaro libero”. Mert Mumtaz è d’accordo.

Il bitcoin è forte, ma la domanda sta cambiando. Jamie Coutts ha sostenuto che la domanda marginale primaria non proviene più dagli ETF, ma dalle tesorerie aziendali. Se ciò fosse vero, probabilmente avrebbe un peso notevole. I flussi degli ETF hanno contribuito a legittimare il bitcoin, ma la domanda da parte delle tesorerie aziendali rappresenterebbe qualcosa di più riflessivo e strategico: società operative che scelgono il bitcoin come esposizione di bilancio piuttosto che investitori che lo scelgono come esposizione di portafoglio.

DonAlt ha osservato che vedere il bitcoin salire comunque, anche dopo che Michael Saylor ha accennato alla possibilità di vendere, è stato qualcosa che i rialzisti amano vedere. Un asset più debole avrebbe vacillato di fronte a quel tipo di notizia.

Questo sta accadendo anche in un contesto in cui Buffett detiene una liquidità record, Luke Gromen accenna a un crollo e l’obiettivo S&P di Tom Lee è stato ora raggiunto, con la prossima fase della previsione che prevede un calo del 10-15%. In altre parole, c’è un forte disagio macroeconomico nell’aria.

A quanto pare, il bitcoin potrebbe non aver bisogno di un contesto macroeconomico perfetto in questo periodo. Ethereum viene valutato come un’infrastruttura, non come un’ideologia. Un interessante quadro di valutazione questa settimana è venuto da Raoul Pal, il quale ha affermato che il modo giusto di pensare a Ethereum è invertire la domanda: se lo spegnessi, le stablecoin, la DeFi, le L2 e gli NFT andrebbero per lo più a zero, e quella perdita totale è il valore di Ethereum.

Lookonchain afferma che Tom Lee ha ora messo in staking quasi tutto il suo ETH e dovrebbe guadagnare circa 330 milioni di dollari all’anno in ricompense ai prezzi attuali. Nel frattempo, Lookonchain riferisce anche che Vitalik e l’EF hanno venduto oltre 100 milioni di dollari in ETH negli ultimi tre mesi. Il co-fondatore di Solana, Anatoly Yakovenko, ha affermato che gli L2 di Ethereum non sono quantum-safe e di “abbandonare ogni speranza”.

Questa divisione è tipica di Ethereum. Enorme valore economico intrinseco, significativo dominio infrastrutturale, ma infinite opportunità che la situazione diventi psicologicamente non investibile. Le criptovalute non sono più un unico mercato, ma una serie di tecnologie finanziarie che casualmente sono basate sulla blockchain. L’articolazione più chiara di questa realtà è venuta da Cred, il quale ha affermato che lo stato attuale delle criptovalute è “un po’ di merda” e che la stagione delle altcoin a tutto campo appartiene al passato. Questa settimana gli ha dato ragione. Qualcuno ha monitorato ogni quotazione su Binance nel 2025 e ha scoperto che il 92% è in calo, per lo più in modo significativo. Pentoshi ha sostenuto che la performance fiacca delle criptovalute è probabilmente dovuta al fatto che l’IA sta semplicemente attirando tutta l’attenzione degli investitori. Coinbase sta tagliando il 14% del personale, citando esplicitamente l’IA e un mercato in calo. A proposito di Coinbase, il più grande exchange di criptovalute degli Stati Uniti è rimasto inattivo per oltre 6 ore venerdì mattina a causa di un’interruzione di AWS. La prossima corsa agli armamenti nel mondo delle criptovalute potrebbe riguardare i prezzi della finanza tradizionale. Un tema importante di questa settimana è stato l’ingresso della finanza…